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金融股票期权公司债创新政策全面推进

发布时间:2019-09-13 20:38:27 编辑:笔名

金融:股票期权 公司债创新政策全面推进 2014-12-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

11月18家上市券商盈利46亿元,同比增长 42%,环比增长2 %。11月18家上市券商(母公司)实现营业收入111亿元,同比增长174%,环比增长2 %。

其中18家券商收入同比全部正增长,16家券商实现环比正增长,其中中信证券、海通证券、招商证券、光大证券表现抢眼,环比分别增长47%、21%、 7%、52%,增幅居前列。11月18家券商(母公司)实现净利润46亿元,同比增长 42%,环比增长2 %,17家券商实现同比正增长,14家券商实现环比正增长,其中中信证券、海通证券、光大证券同比分别增长67%、41%、104%,业绩表现靓丽。

受益于市场交易持续放量以及指数趋势持续向好,11月经营和盈利均实现较好增长。今年以来券商盈利持续改善,前11月18家上市券商(母公司)累计净利润 27亿元,同比增长89%;前11月18家上市券商实现营业收入792亿元,同比增长48%。11月上市券商净资产收益率为1.1%,净利润率41.68%。中信证券(母公司)前11月累计营业收入107亿元,同比增长51%,实现累计净利润57亿元,同比增长62%,稳健经营龙头地位依然稳固;招商证券前11月累计营业收入8 亿元,同比增长7 %,累计净利润 6亿元,同比增长106%,表现突出;光大证券前11月累计营收 9亿元,同比增长 5%,实现净利润12亿元,同比增长8%,其中11月份单月净利润 .2亿元,环比增长104%,经营拐点确立。

市场交易活跃、信用业务放量、投行业务和自营业务业绩回升是券商业绩大幅增长主因。

各业务板块全线开花。券商经纪、两融、自营和投行业务均有大幅上涨,助推券商业绩超市场预期。11月沪深股市日均交易额高达442 亿元,环比增长2 %,同比大涨1 %,12月 日市场成交额突破9000亿元,创下历史新高,目前资金正加速跑步入场,直接对券商经纪业务形成强支撑。11月末两融余额高达825 亿元,环比净增加1200亿元,同时两融余额,12月4日两融余额8810亿元,屡创新高,按目前规模计算,预计两融业务年贡献利润可达250亿元,迅速成长为券商支柱性利润来源。11月上证指数上涨11%,深成指上涨9%,同时资金面宽松预期使债券价格逐步攀升,券商自营业务受益于股债双牛格局,成为今年券商业绩超预期重要因素。受益于IPO开闸,券商投行业务实现同比较大幅度上涨。

衍生品市场添新丁,股票期权加速推进。证监会新闻发布会公布《股票期权交易试点管理办法(征求意见稿)》,主要规定股票期权交易场所和结算机构、证券公司和期货公司参与股票期权的资格、投资者保护、风险控制等措施,意见稿出台意味着股票期权推出正式提上日程,预计明年股票期权有望上线。

股票期权是海外成熟衍生品市场重要产品,有利于丰富投资者风险管理工具,活跃市场交易,扩展市场的广度和深度,提高市场效率和价格发现能力,从长期看对市场起着稳定器的作用。同时,期权有避险的功能,简便易行,在锁定下跌风险的同时,避免投资者错失市场上涨获利的机会,有利于鼓励机构投资者进行长期投资和价值投资。

股票期权多重利好券商:1.直接增厚交易手续费收入和创设期权的资本利得收入,从美国投行期权佣金收入占正股佣金收入的比重约20%左右,将成为我国期权业务的新增长点,成熟运作后预计增厚业绩10%以上。2.进一步丰富自营和资管的投资标的,有利于提升收益率水平:期权产品的开闸有利于自营和资管产品范围的拓宽,可进行更为灵活的产品设计,提供多元化多品种的投资服务。 .提升研究实力,加强市场话语权:期权产品包括看涨和看跌策略,都需要体现券商研究实力,较强研究实力的券商可为投资者提供合适的研究和咨询服务,将增强市场影响力。

公司债重大变革:主体扩围+取消发行保荐制和审核制。证监会发布《公司债券发行与交易管理办法(征求意见稿)》,公司债券发行制度或迎来重大变革,切实降低企业融资门槛,利好券商承销业务。1、公司债发行主体全面扩围至公司制法人。将原来仅限于上市公司、境外上市的境内公司、证券公司,全面扩围至所有公司制法人;2、公司债交易场所新增新三板市场以及柜台市场。公开发行公司债交易场所由上交所、深交所扩围至新三板,非公开发行公司债交易场所由上交所、深交所扩围至新三板和券商柜台系统; 、简化发行审核流程。取消公司债现行保荐制和发审委制度,简化发行流程,降低发行门槛和成本;4、资本市场改革路线清晰,未来券商将成为核心收益载体。提高直接融资比重是资本市场改革的核心,公司债券主体扩围、简化发行程序后将步入快速发展阶段,利好券商承销业务。

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